Obbligazioni subordinate

Obbligazioni subordinate

Le obbligazioni subordinate si distinguono dalle altre non per il tipo di tasso, ma per il tipo di rischio. Le obbligazioni subordinate infatti sono obbligazioni che verranno rimborsate, in caso di liquidazione o fallimento dell'emittente, solo dopo il rimborso delle altre obbligazioni esistenti.
Ecco un esempio: supponiamo che la società XY abbia emesso obbligazioni normali per 1000 e obbligazioni subordinate per 100. La società XY viene posta in liquidazione prima che tali obbligazioni scadono. Dopo aver pagato i creditori con privilegio (cioè lo Stato, i lavoratori dipendenti, i creditori con garanzie reali come pegno e ipoteca) restano 1.050 euro. Come verranno divisi questi soldi tra gi obbligazionisti? I primi 1000 euro servono a rimborsare le obbligazioni ordinarie (che quindi sono rimborsate interamente). I restanti 50 euro servono a rimborsare le obbligazioni subordinate, che quindi verranno rimborsate per un valore di 50 a fronte di un valore nominale di 100 (quindi solo metà capitale viene rimborsato, l'altra metà è una perdita).

Come è chiaro da questo esempio, le obbligazioni subordinate dell'emittente AA sono più rischiose delle obbligazioni normali dello stesso emittente: per questo motivo offrono un tasso di interesse più alto (che potrà essere sia un tasso fisso che un tasso variabile).
Ovviamente, il maggior rischio (e quindi il maggior tasso) varia da emittente ad emittente: per emittenti molto solidi, in cui il rischio di fallimento è molto remoto, anche la differenza di rendimento è ridotta; invece per emittenti meno solidi (ad esempio alcuni tecnologici, società giovani, società medio piccole) la differenza di rendimento è più alta, perchè più alto è il rischio.